中国目前没有任何经济硬着陆的迹象，目前增长放缓符合预期，投资者不应指望任何大规模的政策松动，预计H股市场下半年会有不错表现，而A股因受到宏观经济及政策支持，表现可望超过H股。

    当前全球经济仍处在放缓的通道当中，但这种放缓不像2008、2009年那样严重，包括中国在内的新兴市场国家表现将更好。但中国内需增长并不足以成为推动全球经济出现实质性变化的因素，同时中国消费的增长也不足以弥补西方国家需求对中国经济的影响。

    里昂证券中国宏观策略分析师罗福万接受媒体采访时表示，虽然中国经济增长将放缓，但放缓的幅度符合里昂证券对全年国内生产总值(GDP)增长8.5%的预期，也符合中国政府的预期。对于央行此次下调存准率，他表示，此举不会影响宏观经济表现及市场流动性情况，也不意味着中国的货币政策会出现根本性转向，投资者不应指望任何大规模的政策性宽松。

    “迹象显示中国政府对经济增长放缓似乎是采取反应式立场，因为政府更加重视经济增长的质量，这也是目前没有重大刺激政策出台迹象的主因。”里昂证券张耀昌表示，目前中国发改委宏观经济研究院和国务院发展研究中心对于增长变得更加谨慎，他们预计增长将在第二季度持续放缓，至今年下半年趋于稳定。

    他判断，目前H股市场估值处于较低水平，下半年可望有不错表现，百度、中信证券等中资股值得投资者关注。

    同时，张耀昌表示，A股的表现有望超过H股，这收到几方面因素支撑：一是A股面临更多的政策性利好;二是房地产市场、通胀都已得到良好的管理，为市场运行提供了有利因素;三是下半年货币政策将会继续保持相对宽松的水平。但他也提到，由于二季度中国实体经济仍会持续放缓的可能性很大，并不能判断股票市场不会再有下跌。

    1，“五一”期间的股市利好政策效应看起来似乎全部消失，个人投资者的热情只维持了短短3天。A股市场跟随全球市场进入大幅调整的一周。

    2，尽管早有预期，降低存款准备金率应该还是会对短期市场产生正面影响。我们目前还维持2季度市场振荡向上但上行风险有限的看法。

    3，如果仔细观察微观数据，盈利恶化情况更加严重。正如我们此前的业绩分析报告中提到的，尽管企业净利润增速可能已经在2011年4季度见底(单季度非金融企业利润增速是-26%)，但企业的利润率，ROE在今年1季度继续下滑。部分行业，比如装备制造业(电子、通讯设备、工程机械)的收入增速水平(单季ROE)，已经下滑到了2009年1季度(2008年4季度)历史冰点。这是非常糟糕的业绩。

    4，我们并不非常惊奇这样的业绩(这也符合我们自去年年底以来企业盈利在今年2季度，年中时分触底的观点)，但持续疲软的景气数据还是打击了市场。我们判断，市场在股市政策期望热情消散后，将再次激发起经济政策预期。经济持续下滑，9.3%的工业增加值对应怎样的GDP增速，决策层可以接受这样的经济增速吗?能够接受这样的经济运行趋势吗?尽管4月的新增信贷不一定带来正面信息，但我们估计经济政策预期很快在未来1-2周内再次在市场蔓延。

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